imh_Current folio_10Q

Table of Contents

 

UNITED STATES

SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION

Washington, D.C. 20549

 

FORM 10-Q

 

QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934

 

For the quarterly period ended September 30, 2019

 

or

 

TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934

 

For the transition period from               to               

 

Commission File Number: 1-14100

 

IMPAC MORTGAGE HOLDINGS, INC.

(Exact name of registrant as specified in its charter)

 

 

 

 

Maryland

 

33-0675505

(State or other jurisdiction of

 

(I.R.S. Employer

incorporation or organization)

 

Identification No.)

 

19500 Jamboree Road, Irvine, California 92612

(Address of principal executive offices)

 

(949) 475-3600

(Registrant’s telephone number, including area code)

 

Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Act:

 

 

 

Title of each class

Trading Symbol(s)

Name of each exchange on which registered

Common Stock, $0.01 par value

IMH

NYSE American

Preferred Stock Purchase Rights

IMH

NYSE American

 

Indicate by check mark whether the registrant (1) has filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to file such reports), and (2) has been subject to such filing requirements for the past 90 days.  Yes ☒ No ☐

 

Indicate by check mark whether the registrant has submitted electronically every Interactive Data File required to be submitted pursuant to Rule 405 of Regulation S-T during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to submit such files).  Yes ☒ No ☐

 

Indicate by check mark whether the registrant is a large accelerated filer, an accelerated filer, or a non-accelerated filer, smaller reporting company, or an emerging growth company. See the definitions of “large accelerated filer,” “accelerated filer,” “smaller reporting company,” and “emerging growth company” in Rule 12b-2 of the Exchange Act.

 

 

 

 

                                Large accelerated filer ☐

 

Accelerated filer ☒

 

 

 

                                Non-accelerated filer ☐ 

 

 

Smaller reporting company ☒

                                Emerging growth company ☐    

 

 

If an emerging growth company, indicate by check mark if the registrant has elected not to use the extended transition period for complying with any new or revised financial accounting standards provided pursuant to Section 13(a) of the Exchange Act.    ☐

Indicate by check mark whether the registrant is a shell company (as defined in Exchange Act Rule 12b-2)  Yes ☐ No ☒

 

There were 21,220,357 shares of common stock outstanding as of November 6, 2019.

 

 

1

Table of Contents

IMPAC MORTGAGE HOLDINGS, INC. AND SUBSIDIARIES

FORM 10-Q QUARTERLY REPORT

TABLE OF CONTENTS

 

 

 

 

 

Page

 

 

 

PART I. FINANCIAL INFORMATION 

 

 

 

 

ITEM 1. 

CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS

 

 

 

 

 

Consolidated Balance Sheets as of September 30, 2019 (unaudited) and December 31, 2018

3

 

Consolidated Statements of Operations and Comprehensive Earnings (Loss) for the Three and Nine Months Ended September 30, 2019 and 2018 (unaudited)

4

 

Consolidated Statement of Changes in Stockholders’ Equity for the Three and Nine Months Ended September 30, 2019 and 2018 (unaudited)

5

 

Consolidated Statements of Cash Flows for the Nine Months Ended September 30, 2019 and 2018 (unaudited)

7

 

Notes to Unaudited Consolidated Financial Statements

8

 

 

 

ITEM 2. 

MANAGEMENT’S DISCUSSION AND ANALYSIS OF FINANCIAL CONDITION AND RESULTS OF OPERATIONS

34

 

 

 

 

Forward-Looking Statements

34

 

The Mortgage Industry and Discussion of Relevant Fiscal Periods

34

 

Selected Financial Results

35

 

Status of Operations

35

 

Liquidity and Capital Resources

40

 

Critical Accounting Policies

41

 

Financial Condition and Results of Operations

41

 

 

 

ITEM 3. 

QUANTITATIVE AND QUALITATIVE DISCLOSURES ABOUT MARKET RISK

63

 

 

 

ITEM 4. 

CONTROLS AND PROCEDURES

63

 

 

 

PART II. OTHER INFORMATION 

 

 

 

 

ITEM 1. 

LEGAL PROCEEDINGS

65

 

 

 

ITEM 1A. 

RISK FACTORS

65

 

 

 

ITEM 2. 

UNREGISTERED SALES OF EQUITY SECURITIES AND USE OF PROCEEDS

65

 

 

 

ITEM 3. 

DEFAULTS UPON SENIOR SECURITIES

65

 

 

 

ITEM 4. 

MINE SAFETY DISCLOSURES

65

 

 

 

ITEM 5. 

OTHER INFORMATION

65

 

 

 

ITEM 6. 

EXHIBITS

65

 

 

 

 

SIGNATURES

66

 

 

 

 

CERTIFICATIONS

 

 

2

Table of Contents

PART I. FINANCIAL INFORMATION

 

 

 

ITEM 1.

CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS

 

IMPAC MORTGAGE HOLDINGS, INC. AND SUBSIDIARIES

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

CONSOLIDATED BALANCE SHEETS

(in thousands, except share data)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

    

September 30, 

    

December 31, 

 

 

 

2019

 

2018

 

ASSETS

 

(Unaudited)

 

 

 

 

Cash and cash equivalents

 

$

24,115

 

$

23,200

 

Restricted cash

 

 

13,057

 

 

6,989

 

Mortgage loans held-for-sale

 

 

1,038,942

 

 

353,601

 

Mortgage servicing rights

 

 

40,827

 

 

64,728

 

Securitized mortgage trust assets

 

 

2,795,117

 

 

3,165,590

 

Other assets

 

 

63,954

 

 

33,835

 

Total assets

 

$

3,976,012

 

$

3,647,943

 

LIABILITIES

 

 

 

 

 

 

 

Warehouse borrowings

 

$

971,595

 

$

284,137

 

Convertible notes, net

 

 

24,993

 

 

24,985

 

Long-term debt

 

 

43,577

 

 

44,856

 

Securitized mortgage trust liabilities

 

 

2,777,872

 

 

3,148,215

 

Other liabilities

 

 

53,680

 

 

35,575

 

Total liabilities

 

 

3,871,717

 

 

3,537,768

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Commitments and contingencies (See Note 12)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

STOCKHOLDERS’ EQUITY

 

 

 

 

 

 

 

Series A-1 junior participating preferred stock, $0.01 par value; 2,500,000 shares authorized; none issued or outstanding

 

 

 —

 

 

 —

 

Series B 9.375% redeemable preferred stock, $0.01 par value; liquidation value $32,240;  2,000,000 shares authorized, 665,592 noncumulative shares issued and outstanding as of September 30, 2019 and December 31, 2018 (See Note 13)

 

 

 7

 

 

 7

 

Series C 9.125% redeemable preferred stock, $0.01 par value; liquidation value $35,127;  5,500,000 shares authorized; 1,405,086 noncumulative shares issued and outstanding as of September 30, 2019 and December 31, 2018 (See Note 13)

 

 

14

 

 

14

 

Common stock, $0.01 par value; 200,000,000 shares authorized; 21,220,357 and 21,117,006 shares issued and outstanding as of September 30, 2019 and December 31, 2018, respectively

 

 

212

 

 

211

 

Additional paid-in capital

 

 

1,235,971

 

 

1,235,108

 

Accumulated other comprehensive earnings

 

 

24,433

 

 

23,877

 

Net accumulated deficit:

 

 

 

 

 

 

 

Cumulative dividends declared

 

 

(822,520)

 

 

(822,520)

 

Retained deficit

 

 

(333,822)

 

 

(326,522)

 

Net accumulated deficit

 

 

(1,156,342)

 

 

(1,149,042)

 

Total stockholders’ equity

 

 

104,295

 

 

110,175

 

Total liabilities and stockholders’ equity

 

$

3,976,012

 

$

3,647,943

 

 

See accompanying notes to unaudited consolidated financial statements

3

Table of Contents

IMPAC MORTGAGE HOLDINGS, INC. AND SUBSIDIARIES

CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS AND COMPREHENSIVE EARNINGS (LOSS)

(in thousands, except per share data)

(Unaudited)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

For the Three Months Ended

 

For the Nine Months Ended

 

 

 

September 30, 

 

September 30, 

 

 

    

2019

    

2018

    

2019

    

2018

 

Revenues:

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

 

    

 

Gain on sale of loans, net

 

$

31,073

 

$

13,673

 

$

72,759

 

$

53,896

 

Servicing fees, net

 

 

3,465

 

 

10,124

 

 

9,970

 

 

29,445

 

(Loss) gain on mortgage servicing rights, net

 

 

(9,755)

 

 

(5,192)

 

 

(25,264)

 

 

2,682

 

Real estate services fees, net

 

 

921

 

 

711

 

 

2,534

 

 

3,134

 

Other

 

 

71

 

 

71

 

 

258

 

 

278

 

Total revenues

 

 

25,775

 

 

19,387

 

 

60,257

 

 

89,435

 

Expenses:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Personnel expense

 

 

18,725

 

 

16,061

 

 

47,186

 

 

50,481

 

Business promotion

 

 

1,292

 

 

4,351

 

 

6,228

 

 

23,082

 

General, administrative and other

 

 

5,619

 

 

7,897

 

 

16,126

 

 

27,018

 

Intangible asset impairment

 

 

 —

 

 

4,897

 

 

 —

 

 

18,347

 

Goodwill impairment

 

 

 —

 

 

29,925

 

 

 —

 

 

104,587

 

Total expenses

 

 

25,636

 

 

63,131

 

 

69,540

 

 

223,515

 

Operating income (loss)

 

 

139

 

 

(43,744)

 

 

(9,283)

 

 

(134,080)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Other income (expense):

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Interest income

 

 

39,492

 

 

45,888

 

 

127,807

 

 

145,103

 

Interest expense

 

 

(37,002)

 

 

(45,477)

 

 

(120,978)

 

 

(143,126)

 

Change in fair value of long-term debt

 

 

304

 

 

(785)

 

 

958

 

 

697

 

Change in fair value of net trust assets, including trust REO losses

 

 

(1,724)

 

 

(1,315)

 

 

(5,866)

 

 

(3,236)

 

Total other income (loss), net

 

 

1,070

 

 

(1,689)

 

 

1,921

 

 

(562)

 

Earnings (loss) before income taxes

 

 

1,209

 

 

(45,433)

 

 

(7,362)

 

 

(134,642)

 

Income tax (benefit) expense

 

 

(230)

 

 

12

 

 

(62)

 

 

4,328

 

Net earnings (loss)

 

$

1,439

 

$

(45,445)

 

$

(7,300)

 

$

(138,970)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Other comprehensive earnings (loss):

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Change in fair value of mortgage-backed securities

 

 

107

 

 

 —

 

 

120

 

 

 —

 

Change in fair value of instrument specific credit risk of long-term debt

 

 

72

 

 

25

 

 

436

 

 

(1,940)

 

Total comprehensive earnings (loss)

 

$

1,618

 

$

(45,420)

 

$

(6,744)

 

$

(140,910)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Net earnings (loss) per common share:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Basic

 

$

0.07

 

$

(2.16)

 

$

(0.34)

 

$

(6.62)

 

Diluted

 

 

0.07

 

 

(2.16)

 

 

(0.34)

 

 

(6.62)

 

 

See accompanying notes to unaudited consolidated financial statements

 

 

4

Table of Contents

IMPAC MORTGAGE HOLDINGS, INC. AND SUBSIDIARIES

CONSOLIDATED STATEMENT OF CHANGES IN STOCKHOLDERS’ EQUITY

(in thousands, except share amounts)

(Unaudited)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

    

Preferred

    

 

 

    

Common

    

 

 

    

Additional

    

Cumulative

    

 

 

 

Accumulated Other

    

Total

 

 

 

Shares

 

Preferred

 

Shares

 

Common

 

Paid-In

 

Dividends

 

Retained

 

Comprehensive

 

Stockholders’

 

 

 

Outstanding

 

Stock

 

Outstanding

 

Stock

 

Capital

 

Declared

 

Deficit

 

Earnings, net of tax

 

Equity

 

Balance, January 1, 2019

 

2,070,678

 

$

21

 

21,117,006

 

$

211

 

$

1,235,108

 

$

(822,520)

 

$

(326,522)

 

$

23,877

 

$

110,175

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Proceeds from exercise of stock options

 

 —

 

 

 —

 

64,351

 

 

 1

 

 

162

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

163

 

Stock based compensation

 

 —

 

 

 —

 

 —

 

 

 —

 

 

107

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

107

 

Other comprehensive earnings

 

 —

 

 

 —

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

117

 

 

117

 

Net loss

 

 —

 

 

 —

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

(12,612)

 

 

 —

 

 

(12,612)

 

Balance, March 31, 2019

 

2,070,678

 

$

21

 

21,181,357

 

$

212

 

$

1,235,377

 

$

(822,520)

 

$

(339,134)

 

$

23,994

 

$

97,950

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Stock based compensation

 

 —

 

 

 —

 

 —

 

 

 —

 

 

206

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

206

 

Other comprehensive earnings

 

 —

 

 

 —

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

260

 

 

260

 

Net earnings

 

 —

 

 

 —

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

3,873

 

 

 —

 

 

3,873

 

Balance, June 30, 2019

 

2,070,678

 

$

21

 

21,181,357

 

$

212

 

$

1,235,583

 

$

(822,520)

 

$

(335,261)

 

$

24,254

 

$

102,289

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Proceeds from exercise of stock options

 

 —

 

 

 —

 

39,000

 

 

 —

 

 

182

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

182

 

Stock based compensation

 

 —

 

 

 —

 

 —

 

 

 —

 

 

206

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

206

 

Other comprehensive earnings

 

 —

 

 

 —

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

179

 

 

179

 

Net earnings

 

 —

 

 

 —

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

1,439

 

 

 —

 

 

1,439

 

Balance, September 30, 2019

 

2,070,678

 

$

21

 

21,220,357

 

$

212

 

$

1,235,971

 

$

(822,520)

 

$

(333,822)

 

$

24,433

 

$

104,295

 

 

 

 

5

Table of Contents

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

    

Preferred

    

 

 

    

Common

    

 

 

    

Additional

    

Cumulative

    

 

 

 

Accumulated Other

    

Total

 

 

 

Shares

 

Preferred

 

Shares

 

Common

 

Paid-In

 

Dividends

 

Retained

 

Comprehensive

 

Stockholders’

 

 

 

Outstanding

 

Stock

 

Outstanding

 

Stock

 

Capital

 

Declared

 

Deficit

 

Earnings (Loss), net of tax

 

Equity

 

Balance, January 1, 2018

 

2,070,678

 

$

21

 

20,949,679

 

$

209

 

$

1,233,704

 

$

(822,520)

 

$

(146,267)

 

$

 —

 

$

265,147

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Reclassification related to adoption of ASU 2016-01

 

 —

 

 

 —

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

(27,018)

 

 

27,018

 

 

 —

 

Adjustment related to adoption of ASU 2016-16

 

 —

 

 

 —

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

(7,827)

 

 

 —

 

 

(7,827)

 

Proceeds from exercise of stock options

 

 —

 

 

 —

 

3,000

 

 

 1

 

 

15

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

16

 

Stock based compensation

 

 —

 

 

 —

 

 —

 

 

 —

 

 

430

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

430

 

Other comprehensive loss

 

 —

 

 

 —

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

(1,440)

 

 

(1,440)

 

Net earnings

 

 —

 

 

 —

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

3,873

 

 

 —

 

 

3,873

 

Balance, March 31, 2018

 

2,070,678

 

$

21

 

20,952,679

 

$

210

 

$

1,234,149

 

$

(822,520)

 

$

(177,239)

 

$

25,578

 

$

260,199

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Proceeds from exercise of stock options

 

 —

 

 

 —

 

73,713

 

 

 —

 

 

303

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

303

 

Stock based compensation

 

 —

 

 

 —

 

 —

 

 

 —

 

 

170

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

170

 

Other comprehensive loss

 

 —

 

 

 —

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

(525)

 

 

(525)

 

Net loss

 

 —

 

 

 —

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

(97,398)

 

 

 —

 

 

(97,398)

 

Balance, June 30, 2018

 

2,070,678

 

$

21

 

21,026,392

 

$

210

 

$

1,234,622

 

$

(822,520)

 

$

(274,637)

 

$

25,053

 

$

162,749

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Proceeds from exercise of stock options

 

 —

 

 

 —

 

21,197

 

 

 —

 

 

113

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

113

 

Issuance of Deferred Stock Units

 

 —

 

 

 —

 

62,917

 

 

 1

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 1

 

Stock based compensation

 

 —

 

 

 —

 

 —

 

 

 —

 

 

211

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

211

 

Other comprehensive earnings

 

 —

 

 

 —

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

25

 

 

25

 

Net loss

 

 —

 

 

 —

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

 —

 

 

(45,445)

 

 

 —

 

 

(45,445)

 

Balance, September 30, 2018

 

2,070,678

 

$

21

 

21,110,506

 

$

211

 

$

1,234,946

 

$

(822,520)

 

$

(320,082)

 

$

25,078

 

$

117,654

 

 

See accompanying notes to unaudited consolidated financial statements

 

 

6

Table of Contents

IMPAC MORTGAGE HOLDINGS, INC. AND SUBSIDIARIES

CONSOLIDATED STATEMENTS OF CASH FLOWS

(in thousands)

(Unaudited)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

For the Nine Months Ended

 

 

 

September 30, 

 

 

 

2019

 

2018

 

CASH FLOWS FROM OPERATING ACTIVITIES:

    

 

    

    

 

    

 

Net loss

 

$

(7,300)

 

$

(138,970)

 

Gain on sale of mortgage servicing rights

 

 

(864)

 

 

 —

 

Change in fair value of mortgage servicing rights

 

 

26,128

 

 

(4,127)

 

Gain on sale of mortgage loans

 

 

(52,000)

 

 

(71,854)

 

Change in fair value of mortgage loans held-for-sale

 

 

(17,609)

 

 

12,182

 

Change in fair value of derivatives lending, net

 

 

(6,768)

 

 

425

 

Provision for repurchases

 

 

3,618

 

 

5,435

 

Origination of mortgage loans held-for-sale

 

 

(3,039,185)

 

 

(3,207,525)

 

Sale and principal reduction on mortgage loans held-for-sale

 

 

2,421,231

 

 

3,468,824

 

Loss from trust REO

 

 

3,848

 

 

46

 

Change in fair value of net trust assets, excluding trust REO

 

 

2,018

 

 

3,190

 

Change in fair value of long-term debt

 

 

(958)

 

 

(697)

 

Accretion of interest income and expense

 

 

18,880

 

 

27,126

 

Amortization of intangible and other assets

 

 

429

 

 

3,284

 

Amortization of debt issuance costs and discount on note payable

 

 

14

 

 

62

 

Stock-based compensation

 

 

519

 

 

810

 

Impairment of goodwill

 

 

 —

 

 

104,587

 

Impairment of intangible assets

 

 

 —

 

 

18,347

 

Change in deferred tax assets, net

 

 

 —

 

 

4,315

 

Net change in other assets

 

 

6,256

 

 

(5,558)

 

Net change in other liabilities

 

 

(5,776)

 

 

(3,352)

 

Net cash (used in) provided by operating activities

 

 

(647,519)

 

 

216,550

 

 

 

 

 

 

 

 

 

CASH FLOWS FROM INVESTING ACTIVITIES:

 

 

 

 

 

 

 

Net change in securitized mortgage collateral

 

 

432,969

 

 

406,456

 

Finance receivable advances to customers

 

 

 —

 

 

(401,357)

 

Repayments of finance receivables